부동산 PF 위기 속 은행주, 지금 들고 있어도 괜찮을까

부동산 PF 뉴스가 연일 쏟아지는 가운데, 포트폴리오에 은행주를 담아둔 투자자라면 마음이 편치 않을 것이다. “지금 팔아야 하나, 더 사야 하나, 아니면 그냥 버텨야 하나.” 이 글은 그 질문에 직접 답한다.

지난해 12월 말 기준 전체 PF 익스포저는 174조 3000억 원으로 전분기 대비 3조 6000억 원 감소했다. 수치만 보면 고점 대비 상당히 줄어든 것처럼 보이지만, 속을 들여다보면 얘기가 달라진다.

부동산 PF 부실 사업장에 대한 구조조정이 진행 중이지만 서울과 비수도권 간 지역별 양극화가 커지고 있다. 전체 PF 규모와 연체율은 낮아지고 있지만 수도권 외곽과 지방 사업장에 대한 매각이 지연되며 부실 적체가 심화된 탓이다.

대구·경북·강원 지역은 부동산 경기 회복이 더디고 투자수요가 약해 잔액이 증가하는 모습을 보였다. 전국 평균이 개선된다고 해서 지방발 리스크가 사라진 것은 아니라는 뜻이다.

은행권은 겉으로 보기에 PF 위험에서 상대적으로 안전한 위치에 있는 것처럼 보인다. 고위험 중·후순위 PF는 저축은행·증권사에 집중돼 있고, 시중은행은 주로 선순위 대출이나 보증 구조에 참여해 왔기 때문이다.

은행은 지급보증, 유동화증권 인수, 펀드 투자, 계열 금융사를 통한 간접 노출 등 다양한 경로로 PF 리스크를 안고 있다. PF 부실이 현실화될 경우 단순한 PF 손실에 그치지 않고 연관 기업대출 부실·담보 가치 하락·충당금 확대라는 복합적 충격에 직면하게 된다.

결론부터 말하면, 투자자가 보유한 은행주의 종류가 핵심이다. 5대 대형 금융지주와 지방은행·저축은행 관련주는 PF 리스크 노출 정도가 전혀 다르다.

2026년 1분기 국내 5대 금융지주(KB·신한·하나·우리·NH농협)가 합산 순이익 8조 원을 돌파하며 역대급 실적을 갈아치웠다. 그러나 이 수치가 전부를 말해 주지는 않는다.

금융권이 1분기에 거둔 수익의 상당 부분은 2분기 이후 ‘손실 메우기’에 투입될 것으로 보인다. 금융당국이 부실 부동산 PF 사업장에 대한 경·공매 등 ‘강제 정리’ 카드를 꺼내 들었기 때문이다.

지방 금융지주들이 올해 1분기 나란히 실적 개선을 이뤘지만 자산 건전성에는 뚜렷한 경고등이 켜졌다. 연체율이 시중은행 대비 최대 네 배 수준까지 치솟으면서다.

JB금융의 1분기 연체율은 1.63%로 지난해 말보다 0.50%포인트 급등했다. iM금융 역시 0.86%로 상승했다. 은행별로 보면 전북은행은 1.65%, 광주은행은 1.27%로 뛰었다.

– 보유 종목이 5대 금융지주인지, 지방은행인지 구분할 것

– 해당 금융지주의 PF 관련 충당금 적립 현황 및 NPL 비율 확인

– 2분기 실적 발표(7~8월 예정) 전후 충당금 규모 변화 모니터링

– 지방 PF 노출 비중이 높은 금융사는 추가 리스크 감안 필요

지난해에만 12조 원 규모가 정리·재구조화되는 등 작업이 순조롭게 진행되면서 PF 고정이하여신비율과 연체율도 각각 9.2%포인트, 6.7%포인트 하락하는 등 건전성 지표가 개선됐다. 이는 시스템 붕괴가 아닌 통제된 구조조정이 이뤄지고 있다는 신호다.

은행주는 기대배당수익률이 4%를 상회하고, 자사주 포함 총주주환원 수익률은 7%를 상회할 전망이다. 은행지주사 전체 순이익은 23조 1000억 원으로 전년 대비 2.9% 증가할 것으로 예상됐다. 고배당·밸류업 정책이 맞물리며 장기 보유 매력은 유효하다는 평가다.

BNK금융그룹은 올해 부동산 PF 관련 충당금 부담을 상당 부분 털어내겠다고 밝혔다. 박성욱 BNK금융 CFO는 “올해 안에 부동산 PF 대출 관련 충당금 부담도 마무리될 전망”이라고 말했다.

분양 시장과 사업성 자체가 회복되지 않는 한, 연장된 만기는 결국 더 큰 부담으로 되돌아올 수밖에 없다. PF 문제의 본질은 유동성 부족이 아니라 수익성 붕괴이기 때문이다.

PF 부실 정리 영향으로 PF대출 연체율이 소폭 낮아졌지만, 중소금융권 토지담보대출 연체율은 30%를 넘어서는 등 지표가 엇갈렸다. 표면 지표의 개선이 실질적 리스크 해소를 의미하지는 않는다.

한은 관계자는 “스트레스 상황에서도 금융시스템 복원력은 대체로 양호한 상태를 유지하는 것으로 판단된다”며 “다만 양극화가 심화된 구조적 환경에서는 지정학적 리스크, 자산가격 조정과 같은 복합적인 대외 충격이 특정 취약부문에 집중될 수 있다”고 설명했다.

부동산 PF 위기는 “끝났다”고도, “이제 터진다”고도 단정할 수 없는 현재 진행형이다. 부실 PF로 인한 급격한 시장충격의 가능성이 종전보다 감소했더라도 구조조정은 여전히 진행 중이다. 경공매 추진 사업장 잔액만 해도 9조 원이 넘는다. 은행주를 들고 있는 투자자라면 “전체 은행권”이 아니라 “내가 보유한 그 금융사”의 PF 노출 수준, 충당금 적립 현황, 배당 지속 가능성을 기준으로 판단해야 한다. 지금 당장 모든 은행주를 팔거나 살 필요는 없다. 하지만 2분기 실적 발표 전후, 숫자를 꼼꼼히 확인하는 것이 최선이다.